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一、选择题

1． 在直接标价法下，根据国际收支模型可以判断（ ）。

A. 汇率与本国物价成同方向变动

B. 汇率与本国物价成反方向变动

C. 汇率与本国收入成同方向变动

D. 汇率与外国收入成同方向变动

E. 汇率与本国利率成反方向变动

【答案】ACE

【解析】国际收支处于均衡状态时所决定的汇率即均衡汇率，故均衡汇率可以表示为:

式中，r 为现汇汇率；

外价格水平；为本国国民收入；为外国利率；为外国国民收入；为国内价格水平:为国为本国利率；为未来汇率的预期值。

这个函数式说明，均衡汇率是由国内外国民收入、国内外价格水平、国内外利率水平以及人们对未来汇率的预期值等因素综合决定的。具体地，本国国民收入增长将增加进口，引起国际收支赤字，使外汇市场出现超额需求，本国货币趋于贬值；外国国民收入增加，通过本国出口的增加引起国际收支盈余，造成本币趋于升值。本国物价水平相对于外国物价水平上升时，提高本国商品相对于外国商品的价格，引起出口减少，进口增加，导致本币贬值，反之则升值。本国利息率相对于外国利息率上升时，会刺激国外资金流入增加，本国资金流出减少，从而带来外汇价格下降。如果人们对外币汇率的未来走势看涨，就会在外汇市场上抛出本币，换成外国货币，造成外汇汇率上涨，反之则下跌。

2． 美式期权是指期权的执行时间（ ）

A. 只能在到期日

B. 可以在到期日之前的任何时候

C. 可以在到期日或到期日之前的任何时候

D. 不能随意改变

【答案】C

【解析】期权分美式期权和欧式期权权。按照美式期权，买方可以在期权的有效期内任何时间行使权利或者放弃行使权利；按照欧式期权，期权买方只可以在合约S 期时行使权利。

3． 最佳资本结构应该是（ ）的最低点。

A. 负债资本成本

B. 所有者权益成本

C. 加权平均资本成本

D. 机会成本

【答案】C

二、简答题

4． 试分析一国外汇储备快速増长的利与弊。

【答案】外汇储备指一国政府持有的、被各国普遍接受的、可自由兑换的外国货币及其表示的短期金融资产（主要是银行存款和国库券），是当今国际储备的主体。充当国际储备资产的货币必须具备下列条件:①能自由兑换成其他储备货币；②在国际货币体系中占据重要地位；③其购买力必须具有稳定性。外汇储备主要通过其国际收支顺差、货币金融当局的国外借款、外汇市场干预（出售本币、购入外币）获得，外汇储备快速增长根据途径不同，其利弊也不同，一般情况下，我们谈论的外汇储备增长主要是指由于国际收支顺差引起的外汇储备增长。目前我国外汇储备的快速增长也主要是因为国际收支顺差引起。

外汇储备快速增长的好处主要体现在:①可以保持本国货币币值的稳定。对于实行固定汇率制度的国家来说，一般本币贬值的压力比本币升值的压力大，充足的外汇储备可以保证本国货币不贬值，从而保证本国货币币值的稳定（在不考虑政治因素的情况下，经济因素造成货币升值的压力较小）。②可以增加国外投资者的信心。充足的外汇储备从一方面说明了本国的经济实力，可以增加国外投资者在本国直接投资的意愿和动力。③可以增加外购资源。快速增加的外汇储备可以使国家有更多的资源在国际市场上采购本国发展所需要的能源、技术等。比如我国目前较充足的外汇储备为我国建立能源储备建立了坚实的物资基础。

外汇储备快速增长的弊端主要体现在:①在固定汇率制度下，外汇储备的快速增加导致货币供应量的急剧增长，货币供应量的急剧增长又会影响国内的利率水平和物价水平，最终影响国内经济。因此，外汇储备增长给中央银行制定和执行货币政策带来了新的问题。②外汇储备的成本。外汇储备实际上是对国外资源的持有，外汇储备的成本是用于国内生产性投资所产生的收益与外汇储备本身利息收益之间的差额。外汇储备增速越快，外汇储备越多，外汇储备的成本就越大。③外汇储备的快速增长使本币有升值压力，特别是在国外政治因素影响下，形成本币升值的强大预期。

5． 思考汇率决定的国际收支说与汇率决定的弹性价格货币分析法在前提、分析方法上的区别，关于本国国民收入上升对本国汇率的影响，为什么国际收支说和货币分析法会得到相反的结论？

【答案】（1）国际收支说和弹性价格货币分析法的前提、分析方法上的区别

①国际收支说主要考虑有哪些因素通过国际收支来影响汇率的变化。

前提：第一，汇率完全自由浮动，政府不对外汇市场进行任何干预；第二，国际收支仅包括经常账户（CA ）和资本与金融账户（K ）。CA 简单视为贸易账户，主要由本国国民收入Y 、外国国民收入和两国相对价格之比决定，K 不含储备资产，收支取决于本国利率i 、外国利

第三，除汇率外的其他变量均视为己给定的外生变率A 还有对未来汇率水平变化的预期

量。

分析方法：通过分析各变量的变动对国际收支的影响进而分析其对汇率变动的影响。汇率再上述因素的共同作用下变化至某一水平，从而起到平衡国际收支的作用，

即

②弹性价格货币分析法主要分析货币市场上货币供求的变动对汇率的影响上。

前提：第一，垂直的总供给曲线；第二，货币需求是国民收入和利率的稳定函数；第三，购买力平价成立。第四，货币供给是政府可以控制的外生变量，利率与实际国民收入（也就是实际产出水平）都与货币供给无关，货币供给变动带来的货币市场不均衡，完全由价格的弹性变动来调整，不会影响利率和产出。

分析方法：该方法的核心思想是汇率可以自由调整以反映各种因素对汇率水平决定的影响。根据弹性价格货币分析方法：

了汇率水平。这样，弹性货币分析法就将货

币市场上的一系列因素引进了汇率水平的决定中=

（2）两者关于本国国民收入上升对本国汇率的影响的结论相反

两者结论相反的主要原因是：国际收支说考虑的是商品市场均衡问题，本国国民收入的增加会导致总需求的増加，进口上升，在浮动汇率制下，本币贬值；而弹性价格货币分析法则分析的是货币市场的均衡，当货币供给量和利率外生时，本国国民收入的增加会导致货币需求增加，为满足增加的货币需求，居民将减少支出。实际产出的增加和货币支出的减少会造成本国价格水平的下降，本国价格水平的下降会通过购买力平价的关系造成本国货币的相应升值。

在一定的假设前提下两者的得出的结论都是正确的，是本国国民收入变动分别通过商品市场和货币市场对汇率造成的两种不同的效用。但是在实际生活中，由于绝对购买力平价本身就存在着一定的局限性，因此，在此基础上得到的弹性价格货币分析法的使用存在一定的误差。 从该式可以看出，本国与外国之间的实际国民收入水平、利率水平以及货帀供给水平通过影响各自的物价水平，最终决定

三、论述题

6． 国际货币基金组织的作用有哪些? 它是如何运作的?

【答案】（1）国际货币基金组织的作用

国际货币基金组织在国际金融领域中的作用主要表现在三个方面:

①确立成员国在汇率政策、与经常项目有关的支付以及货币兑换方面需要遵守的行为准则，并实施监督。汇率监督是IMF 的一项重要职能，其目的在于保证有秩序的汇兑安排和汇率体系的