● 摘要
20世纪90年代初，一些机构和团体提出了一种计量金融投资的市场风险的新思想——风险价值（Value at Risk, VaR）模型，它是建立在统计学的分位数基础上的一种新模型。美国学者菲利浦.乔瑞给出的定义是：在正常市场条件下，在给定的置信水平和持有期下，投资组合在持有期末可能遭受的最大损失。一时间，许多金融和非金融机构都认可和接受了该模型。笔者在学习该模型的基础上，尝试着将该模型应用到我国股票市场的投资中去，以期能为投资者提供一个好的投资决策依据，乃至能为我国股票市场风险的防范与控制提供一个好的方法。正是怀着这样的目的，笔者采用演绎和归纳的研究方法，先后实证分析了沪市五个行业股指数的VaR值和基于VaR值经过风险调整后的资本报酬率(RAROC)，以及沪、深股市中六支股票的一个组合，经过研究，笔者发现VaR模型恰当地刻画了五个行业股所面临的整体市场风险状况，笔者在量化风险的基础上给出了在这五个行业进行股票投资的风险大小的排序；在对股票组合研究后，笔者得出的结论是：在笔者研究的那个时间段，方差-协方差法（模型）比历史模拟法（模型）能更好地刻画该组合的真实市场风险状况。