● 摘要
股市的联动现象是近几十年来发生在国际证券市场的一个非常重要的经济现象，它是各国国内金融自由化和金融国际化相伴随的过程，同时也是国内外学术界研究和政府、投资者关注的热点。 资本市场联动研究主要涉及到两个主要问题，一是全球股票市场是否存在联动性，如果存在，哪些国家市场之间存在联动性，相关性的程度如何？二是如果股票市场存在联动性，那么影响联动共同的因素是什么，内在机制及各自的风险差异又是什么？根据上述的思路，本文在现有研究理论和成果的基础上，对国际证券联动程度、联动背后的经济机理进行理论和实证分析。 首先梳理国际证券市场联动的有关计量方法以及联动经济机理的因素模型、国际证券交易的重力模型以及一般诱因模型。其次使用市场协相关参数、平稳性检验、协整检验、Granger因果检验和方差分解等方法测度国际主要资本市场间的联动性。此外，基于一般诱因模型， 选取Geweke反馈参数值作为被解释变量，实际经济因素、金融因素、市场特征因素、地理文化因素等变量为解释变量，进行拟合以挖掘证券市场联动的诱因。 研究结果表明，国际证券市场联动程度总体上是趋强的，同时这种联动性强化趋势还表现出一定的区域特征；国际证券市场联动经济机理的估计结果说明证券市场联动主要受金融因素、地理因素和时间趋势因素的影响。