● 摘要
近年来的自然状况恶化导致灾害频发，给全世界人民都造成了前所未有的损失，给全球保险市场造成了巨大的压力。因此，广大理论研究者以及保险公司开始研究风险证券化产品，期望其作为分散巨灾风险的新方式。在所有风险证券化产品中，巨灾期权具有无法替代的优势，受到广泛关注。但是已有研究成果还存在诸多问题，导致巨灾期权交易不活跃的现状。因此本文就巨灾期权的定价问题展开了深入研究，主要研究内容及成果如下。本文首先分析了巨灾期权交易市场的主体，运用效用理论剖析了他们的行为特征，并基于此从巨灾期权的设计与定价两个层面分析了巨灾期权交易不活跃的原因，提出了一些解决办法。例如，通过合理设计规避逆向选择风险；通过准确定价减少基差风险；完善巨灾期权发展的外部环境等。然后，本文以3种新型的巨灾期权为例，探讨了它们的设计创新与定价问题。对于多触发巨灾期权，本文对触发机制进行了创新，考虑了巨灾利空产业股价与巨灾利多产业股价这两种触发机制，同时在定价中考虑了随机波动率与更加合理的损失影响函数，对现有研究成果进行了扩展；对于多标的气候指数期权，本文考虑以超额指数累计值代替极值损失作为新的指标，并通过取多地区超额指数累计值的平均数作为标的以降低逆选择风险，基于此本文构建了新的定价与估计模型；对于巨灾指数期权，本文创新性地考虑了巨灾之间的关联性，并对已有的巨灾指数模型进行了完善。除此之外，本文还用数值模拟技术分别实现了每一种期权的定价过程，以测算关键变量对期权价值的影响。