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问题:

[问答题,简答题] 计算分析题:C公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务。该公司现在拟投资一个新项目生产一种新产品,该项目需要投资4000万元。该项目备选的筹资方案有三个:(1)按11%的利率发行债券;(2)按面值发行股利率为12%的优先股;(3)按20元/股的价格增发普通股。该公司目前的息税前利润为1600万元;公司适用的所得税税率为40%;证券发行费可忽略不计。要求:(1)计算增发普通股和债券筹资的每股收益无差别点,以及增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点;(2)如果新产品可提供1000万元或4000万元的新增息税前利润,在不考虑财务风险的情况下,C公司应选择哪一种筹资方式?

X线呈大片浓密模糊浸润阴影,其中出现圆形透亮区及液平面() ["肺脓肿","支气管肺癌","细菌性肺炎","肺囊肿继发感染","浸润性肺结核"] 生命周期理论是整个理财规划的基础。() 发热() ["呼吸过缓","呼吸浅快","呼吸深快","呼吸深慢","呼吸过速"] 理财规划的时期可以分为单身期、家庭与事业形成期、家庭与事业成长期和退休前期四个时期。() 青年期、中年期是进行理财规划最重要的两个时期。() 计算分析题:C公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务。该公司现在拟投资一个新项目生产一种新产品,该项目需要投资4000万元。该项目备选的筹资方案有三个:(1)按11%的利率发行债券;(2)按面值发行股利率为12%的优先股;(3)按20元/股的价格增发普通股。该公司目前的息税前利润为1600万元;公司适用的所得税税率为40%;证券发行费可忽略不计。要求:(1)计算增发普通股和债券筹资的每股收益无差别点,以及增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点;(2)如果新产品可提供1000万元或4000万元的新增息税前利润,在不考虑财务风险的情况下,C公司应选择哪一种筹资方式?
参考答案:

  参考解析

增发债券和增发优先股之后,由于普通股股数相同(即每股收益的表达式的分母相同),因此,不存在每股收益无差别点。本题中通过计算可知,增发债券之后的每股收益大于增发优先股之后的每股收益。所以,增发优先股的方案不可能是最优方案。因此,本题第(2)问简化为在增发债券和增发普通股之间进行选择。即如果筹资后的息税前利润大于2500万元,则选择增发债券这个方案;如果筹资后的息税前利润小于2500万元,则选择增发普通股这个方案。

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