题目：可转换债券的发行动机分析

可转债于90年代初期引入我国，经历十几年的发展已初具规模。上市公司应用这种金融工具进行外部融资对于解决我国资本市场股权融资比例过高、证券品种单一和金融创新缓慢等问题有着重要意义。在实践中，部分上市公司己经对此进行了尝试，国内理论界也对此也相当的关注，但是多数将焦点放在了可转换债券定价理论研究上，关于公司应用可转换债券融资本身特点及其动机的探讨十分少见。本文从分析可转换债券经济学本质入手，深入分析了与发行动机相关的可转债融资理论，认为可转换债券融资与直接股权和债权融资相比能减少公司外部融资时同时面临的多种股权和债权性相关成本。文章首先应用经济学理论剖析可转换债券的属性和本质，然后深入分析了可转换债券的发行动机，本文认为公司发行可转换债券融资的内因在于减轻信息不对称状态下的多种融资成本，并系统性的将之分为代理成本、价值低估及财务危机成本和风险不确定性成本三大方面，应用两个模型的论述，从可转换债券发行动机的角度详细论述了它的相对优势和适用公司特征。在实证方面，文章首先以万科转债模拟案例定量的分析了上市公司可转换债券融资对公司资本结构的影响，重点为考察其在稀释、税盾和财务负担方面的基本作用过程和与直接股权、债权融资的不同之处，在此基础之上，开展进一步的研究；然后，结合统计软件SPSS 11.0，文章以我国2000年至今发行可转换债券的上市公司和各年相应行业所属公司为样本，进行了统计分析，得出我国上市公司发行可转换债券的动机和发行公司特征等等，验证了前文的理论，同时揭示了国内该领域的特征和缺陷，在此基础之上提出了若干改进建议。本文的创新点在于：（1）在最新的程度上完整的总结了国内上市公司可转换债券融资动机。（2）建立了公司发行可转换债券融资动机的系统化理论。（3）首次对国内至今为止全部典型性可转换债券样本进行了公司融资角度的实证研究。