2017年中央财经大学国际经济与贸易学院434国际商务专业基础[专业硕士]之国际金融新编考研强化模拟题
● 摘要
一、选择题
1． 最佳资本结构应该是（ ）的最低点。
A. 负债资本成本
B. 所有者权益成本
C. 加权平均资本成本
D. 机会成本
【答案】C
2． 根据“蒙代尔政策搭配理论”，当一国国际收支出现顺差、国内通货膨胀严重时，合理的政策选择为（ ）。
A. 扩张性货币政策和紧缩性财政政策
B. 扩张性财政货币政策和货币升值
C. 紧缩性财政货市政策和货币贬值
D. 紧缩性货币政策和扩张性财政政策
【答案】A
【解析】蒙代尔认为财政政策和货币政策对国际收支和名义收入有着相对不同的影响，因此，在固定汇率制 下，得出了他的政策“分派原则”：只有把内部均衡目标分派给财政政策，外部均衡目标分派给货币政策，方能 达到经济的全面均衡。依据这样的思路，有一个最佳政策配合的设计：
3． 根据蒙代尔-弗莱明模型，在固定汇率制下（ ）。
A. 财政政策无效
B. 货币政策无效
C. 财政政策中立
D. 货币政策有效
【答案】B
【解析】根据蒙代尔-弗莱明模型，在固定汇率制下，政府需要保持汇率的稳定，因此会在外
汇市场进行干 预，从而导致货币政策无效。例如实行扩张的货币政策后，本币有贬值的趋势，为维持固定汇率，必须在外汇市 场上买本币，卖外币，从而使货币供给减少到之前的水平，固定汇率制下，货币政策无效。
二、简答题
4． 简述利率平价理论。（theory of interest-rate parity）
【答案】利率平价理论是关于远期汇率的决定以及远期汇率与即期汇率的关系的理论。该理论认为：在没有交易 成本的假设前提下，由于存在着寻求高利息的套利行为，远期利率与即期利率的偏差总是保持着与利差相等的幅 度。该理论最初产生于外汇市场的实践，凯恩斯在其《货币论》中首次系统的提出了利率平价理论。在以美元为 中心的布雷顿森林体系时代，该理论被广泛用于说明远期外汇市场能使贸易者规避外汇风险。
利率平价理论又分为抛补利率平价（covered interest-rate parity, 简称CIP ）和非抛补利率平价（uncovered interest parity, 简称UIP ）两种。
（1）抛补利率平价。抛补利率平价理论是关于实际的远期汇率的决定以及远期汇率与即期汇率的关系的理 论。假定甲国金融市场上一年期存款利率为i ，乙国金融市场上同种利率为到期可增值为：
兑回本国货币的最终值为
：即期，f 为一年的远期汇率。如果投资于本国金融市场，则每一单位本国货币汇率为e （直接标价法）如果投资乙国金融市场，则兑为乙国货币并在乙国投资一年后再对于这两种投资方式，只有当这两种投资方式的收益率完全相同时，市场才处于平衡状态。所以，当投资者采取持有远期合约 的抛补方式交易时，市场会最终使利率和汇率间形成下列关系：
水率为即代入f 得若记即期汇率与远期汇率的升（贴）忽略不计，可得此式即为抛补的利率平价的一般形式。其经济含义是：汇率的远期升贴水率等于两国货币利率之差。如果本国利
率高于 夕卜国利率，则本币在远期将贬值；如果本国利率低于外国利率，则本币在远期将升值。
在以美元为中心的布雷顿森林体系时代，该理论被广泛用于说明远期外汇市场能使贸易者规避外汇风险。
（2）非抛补利率平价。非抛补套利平价是指投资者在进行没有抵补的外汇投资时所获得的收益等于没有汇率风险所获得的收益，即等于预期获得的收益。在资本具有充分国际流动性的条件下，投资者的非抛补套利行为 使得国际金融市场上以不同货币计价的相似资产的收益率趋于一致，也就是说，套利资本的跨国流动保证了“一价定律”适用于国际金融市场。
5． 分析固定汇率制和浮动汇率制的利弊。
【答案】（1）固定汇率制与浮动汇率制是汇率制度的两大基本类型。固定汇率制是指政府运用行政或法律手段确定、公布及维持本国货币与某种参照物之间的固定比价的汇率制度。其参照物可以是黄金，也可以是某一种外国货币或一组货币。
浮动汇率制是指现实汇率不受平价的限制，随外汇市场供求状况变动而波动的一种汇率制度。浮动汇率制按照政府是否干预，可分为自由浮动和管理浮动；按照汇率浮动的形式，可分为单独浮动和联合浮动。从总体上看，浮动汇率制相对固定汇率制有以下特点:①汇率形式多样化；②汇率不是纯粹自由浮动而是有管理地浮动；③汇率波动频繁且幅度大:④影响汇率变动的因素是多元化的；⑤特别提款权等“一篮子”汇价成为汇率制度的组成部分。
（2）与浮动汇率制度相比，固定汇率制度的有利方面主要有:
①固定汇率制度更有利于国际贸易和投资的发展。固定汇率制度下不存在汇率波动的风险，从而有利于国际贸易和投资的发展。
②固定汇率制度使各国不易进行汇率的竞相贬值。和浮动汇率制度相反，由于国家间的汇率制度固定，不会造成竞争性贬值行为。
③政府为了维持固定汇率就不能以可能引发通货膨胀的速度增加货币供应量。固定汇率制总是对货币政策的使用存在着一定的制约。例如，扩张性货币政策会引起储备外流，最终对固定汇率的维持构成威胁，而恢复经济的均衡还得通过紧缩性的货币政策。
（3）固定汇率制度的弊端主要体现在以下几个方面:
①固定汇率制下的汇率调整与浮动汇率制下相比，一般要在问题积累到相当程度时才进行一次性的大幅度调整，这种调整对经济的震动与伤害通常比较剧烈。并且调整的因素并不限于经济因素，因此固定汇率制下的汇率变动更加难以预测，这意味着几乎所有跨国合约都将因为没有进行套期保值而面临巨大风险。
②固定汇率制可能损害国家的金融安全。在动荡的国际金融环境中，未能及时调整的僵化的固定汇率一旦背离了国内外实际经济状况，就会成为投机资本攻击的对象。
③固定汇率制的缺陷还表现在，以汇率目标替代货币目标之后，不仅丧失了本国货币政策的独立性，而且+可避免地会自动输入国外的通货膨胀，甚至可能出现内外均衡冲突。所以，在学者们还没有办法充分论证为什么汇率目标要比货币目标更加可信以前，就不能不重视实行固定汇率制度所要付出的这些代价。
（4）与固定汇率制度相比，浮动汇率制度的有利方面主要表现在以下三个方面:
①浮动汇率制度有助于发挥汇率对国际收支的自动调节作用。在浮动汇率制度下，只要一国的国际收支出现失衡，货币就会自动贬值或升值，从而对国际收支与整个经济进行自发调节，不需要任何专门的政策乃至强制措施。
②可以防止国际游资的冲击，减少国际储备需求。在浮动汇率制度下，政府不承诺维持某一汇率水平，因此投机性资金不易找到汇率明显高估或低估的机会，政府也不需要为了保持固定汇率而保存大量的国际储备。
③浮动汇率制度使得一国内外均衡易于协调。在浮动汇率制度下，汇率自发调节实现外部均衡，货币政策和财政政策专注于内部均衡，从而可以独立制定本国经济稳定和发展的政策。
（5）浮动汇率制度的弊端主要表现在以下三个方面:
①浮动汇率制度不利于国际贸易和投资的发展。汇率的波动使国际贸易和投资面临汇率风险，