题目：我国黄金和股票市场价格发现功能的实证研究

自2001年我国加入了WTO以后，国内市场与国际市场的联系日趋紧密。我国的金融市场已基本脱离了单一的国内因素决定市场走向的状况。在市场是完全的这一经典假设下, 新信息会同时到达所有市场，价格也将没有任何滞后地达到均衡状态。然而在实际情况下，不同交易机制的市场对信息处理的过程以及对新信息反映的速度并不是一致的，因此它们在价格发现过程中所起的作用也是不相同的。本文利用Hasbrouck（1995）信息份额方法，分别对我国黄金市场和股票市场的价格发现问题进行了实证研究。通过研究国内、外金融市场的价格发现问题，可以发现信息在市场间传递的方向和各个市场对价格发现的贡献程度。黄金市场方面，本文研究了上海黄金交易所和伦敦黄金市场间的价格发现问题。研究结果表明，上海黄金市场和伦敦黄金市场之间存在长期均衡的关系，伦敦黄金市场在价格发现过程中居主导地位。而且，上海黄金交易所的价格发现功能不断加强，我国黄金市场在国际黄金市场上的地位逐渐提高。股票市场方面，本文选取了我国多地上市公司股票的价格发现机制为研究内容。通过研究发现，香港H股市场和纽约N股市场间存在长期均衡关系，并且香港市场对价格发现的贡献度更大，而国内A股市场与以上两市场之间市场分割严重，不存在长期均衡关系。