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一、选择题

1． 根据“蒙代尔政策搭配理论”，当一国国际收支出现顺差、国内通货膨胀严重时，合理的政策选择为（ ）。

A. 扩张性货币政策和紧缩性财政政策

B. 扩张性财政货币政策和货币升值

C. 紧缩性财政货市政策和货币贬值

D. 紧缩性货币政策和扩张性财政政策

【答案】A

【解析】蒙代尔认为财政政策和货币政策对国际收支和名义收入有着相对不同的影响，因此，在固定汇率制 下，得出了他的政策“分派原则”：只有把内部均衡目标分派给财政政策，外部均衡目标分派给货币政策，方能 达到经济的全面均衡。依据这样的思路，有一个最佳政策配合的设计：

2． 一项资产的值为1.25, 无风险利率为率为（ ）。

A.10.125%

B.2%

C.15%

D.13.25%

【答案】A

【

为:解析】根据CAPM 模 市场指数收益率为则该项资产的预期收益型， 股票的期望收益率

3． 某公司去年的每股收益是0.2元，分红率是60%，新股票项目的期货回报率是20%，公司股

票的beta 是1.2。无风险利率是6%, 市场组合的回报是11%。该公司股票的期望回报率是（ ）。

A.10%

B.11%

C.12%

D.13%

E.14%

【答案】C

【解析】根据CAPll 模型，股票的期望收益率为:

二、简答题

4． 如何搭配运用财政政策与货币政策实现一国宏观经济的内外均衡。

【答案】蒙代尔认为，财政政策与货币政策对国际收支与名义收入有着相对不同的影响。因此，在固定汇率制度下，一国也存在两种独立的政策工具来实现内外两方面的经济目标。所以，只要对财政政策与货币政策合理搭配使用，就有可能同时实现内外均衡。

图1 财政政策与货币

图1说明了政策搭配原理，图中横轴表示利率水平，代表货币政策；纵轴表示财政支出水平，代表财政政策。

国际收支盈余；通货膨胀

国际收支赤字；通货膨胀国际收支赤字；失业

国际收支盈余；失业

BB 线为外部均衡线，该线上任意一点都代表由一定的利率水平与财政支出的组合而达成的国际收支均衡状 态。BB 线向右上方倾斜，即斜率为正。这是因为，当利率提高时，会导致外部资本流入，且紧缩国内需求促使 进口减少——两者都会导致国际收支盈余。这时，必须增加财政支出，扩张国内需求，促使进口增加，方能对国 际收支盈余产生反向作用，导致国际收支均衡。BB 线左上方的任一点，表示财政支出过度，超过了均衡的财政 支出水平，导致进口增加的程度太大，高出了利率提高所带来的进口减少程度，从而发生国际收支赤字。同理， BB 线右下方的任一点，表示发生了国际收支盈余。

YY 线为内部均衡线，线上任意一点都代表使国内均衡得以实现的利率水平与财政支出的组合。YY 线也是 正斜率。这是因为，利率提高时，国内需求紧缩，促使就业和物价水平下降，国内总需求低于总供给。这时，必 须增加财政支出，扩张国内需求，方能对国内的总供求失衡产生反向作用，导致国内总供求均衡。YY 线左上方 的任一点，表示财政支出过度，超过了均衡的财政支出水平，导致国内总需求扩张的程度太大，高出了利率提高 所带来的总需求减少程度，从而发生供不应求，出现通货膨胀。同理，YY 线右下方的任一点，表示国内需求不 足，存在失业。

BB 线较为陡峭，这是由国际资本的流动造成的。利率提高，不仅紧缩国内需求促使进口减少，还带来外部 资本流入，这样从经常项目和资本项目两个方面促使国际收支盈余。而财政支出增加，

仅仅是扩张国内需求促使 进口增加，也即只从经常项目一个方面对国际收支盈余产生反向作用。

也即财政支出的力度要足够大。要达到均衡，这个反向作用必须足够大，这样，利率小变动一下，

财政支出就会大变动一下。而利率和财政支出变动对国 内总供求的影响，由于不涉及国际资本流动，故而YY 线较为平坦。由于两条线一个较陡峭，一个较平坦，必然 会存在一个交叉点。这个交叉点E 就是内外部同时实现均衡的均衡点。

蒙代尔得出了他的政策“分派原则”在固定汇率制下，只有把内部均衡目标分派给财政政策，：

外部均衡目 标分派给货币政策，方能达到经济的全面均衡。这即是蒙代尔的“政策搭配理论”（见表1）。依据这样的思 路，有一个最佳政策配合的设计：

表1 不同失衡状态下的最佳政策配合

和所有的理论模型一样，面对实际经济生活，“政策搭配理论”用于实践会受到很多制约。但是它大大开阔 了政策制定者的思路，有助于不断提高宏观决策水平。

5． 什么是一价定律？它的成立条件是什么？

【答案】（1）开放条件下的“一价定律”是指，如果不考虑交易成本等因素，以同一货币衡量不同国家的某种可贸易商品的价格应是一致的，用公式可以表示为：

上式中，e 为直接标价的汇率，为本国某可贸易产品的价格，为外国某可贸易产品的价格。在固定汇率制下，套利活动会带来两国物价水平的调整；而在浮动汇率制度下，套利活动引

起的外汇市场供求变化将迅速引起汇率的调整，从而通过汇率调整而不是价格水平调整实现平衡。

（2）—价定律成立条件

①位于不同地区的该商品是同质的，也就是说不存在任何商品质量及其他方面的差别；

②该商品的价格能够灵活地进行调整，不存在任何价格上的黏性。若该商品在+同地区的价格存在差异，套利者就可以在低价地区买入这种商品，然后在高价地区卖出以牟取差价。套利者的持续套利行为将不断改变两个地区的商品供求状况，使低价地区的商品价格上升，高价地区的商品价格下降；

③可贸易品的运输成本为零。

6． 国际收支平衡表中，资本与金融项目包括哪几项?

【答案】（1）国际收支平衡表的概念

国际收支平衡表（Balance of Payment Presentation）是一国根据国际经济交易的内容和范围设置项目，按照复式记账原理，系统地记录该国在一定时期内各种对外往来所引起的全部国际经济