● 摘要
高科技项目投资作为一种风险投资，是目前发展迅速的一种主要投资形式，在获得高收益的同时也具有高风险的重要特征。由于高科技投资项目成功率较低，故在项目投资决策程序中，项目的财务评价具有举足轻重的作用，因为它直接提供了是否投资的决策主要依据，这一决策依据对高科技投资项目的成败是十分关键的。本文通过针对高科技投资项目不确定性、多阶段性及或有决策的特点，对其财务评价的相关理论和方法进行了系统的阐述，运用比较的方法分析了以净现值为主的传统财务评价方法在高科技投资项目财务评价中存在的不足，结合笔者在实际风险投资工作中所积累的经验和体会，基于对动态及不确定性条件下实物期权方法的深入研究和对前人应用的总结，介绍和分析了实物期权理论的特点及在专利产品的高科技投资项目中应用的可能性，并对二叉树定价模型进行了扩展，以实际操作的案例TPO 专利项目进行财务评价应用分析研究，重点关注实物期权的解决过程及应用框架的构造，对已有的实物期权的处理方法进行适用性分析，提出合适且相对简单的模型方法，建立起一套适合于当前高科技投资项目的财务评价体系，为投资者及决策部门提供重要的决策参考和理论依据，系统地解决高科技投资项目传统财务评价所存在的问题。